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8月份，國內(nèi)主要水電上市公司陸續(xù)對外披露2016年半年度報(bào)告。

　　2016年上半年，受氣候影響，水電產(chǎn)能釋放明顯，絕大多數(shù)水電站發(fā)電量實(shí)現(xiàn)增長。然而隨著電價(jià)下調(diào)，利潤空間持續(xù)收縮，多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績并未達(dá)到預(yù)期。有分析指出，今年下半年水電將面臨更為嚴(yán)峻的消納形勢和棄水壓力，加之市場化交易電價(jià)仍存在下降可能，上市公司的經(jīng)營局面不容樂觀。目前，各上市公司正積極籌備售電公司，同時借助多元化的布局，增強(qiáng)內(nèi)生動力和外延優(yōu)勢。

水電發(fā)電量創(chuàng)新高

　　今年上半年，受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，多數(shù)流域來水偏豐，各上市公司水電發(fā)電量較去年均有一定增長。根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的電力工業(yè)運(yùn)行簡況顯示，1-6 月份，全國水電設(shè)備平均利用小時 1658 小時，同比增加 146 小時。

　　長江電力金沙江重大資產(chǎn)重組完成后，其裝機(jī)容量從2527.7萬千瓦增加至4387.7萬千瓦，增加比例高達(dá)73.58%。上半年累計(jì)完成發(fā)電量712.11億千瓦時(含溪洛渡、向家壩電站第二季度發(fā)電量)，較上年同期增加63.54%，利潤來源顯著增加。

　　此外，國投電力和桂冠電力的水電板塊也表現(xiàn)優(yōu)異。其中，國投電力水電利用小時1995小時，同比提高24小時，高于全國平均利用小時337 小時。桂冠電力水電利用小時2162小時，同比增加142小時，實(shí)現(xiàn)節(jié)水增發(fā)電量達(dá)7.98億千瓦時。但由于國投電力火電利用小時僅為1914小時，同比降低276小時，對整體經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響，故凈利潤出現(xiàn)較大降幅。

　　黔源電力的情況較為特殊，發(fā)電量出現(xiàn)下降，主要因?yàn)?月份檢修光照水電站閘門底孔需維持水庫低水位運(yùn)行，從而導(dǎo)致水電站出力大幅度降低。由于光照為北盤江上龍頭水庫，其檢修影響到光照、董箐、馬馬崖三大主力水電站，上半年發(fā)電量分別同比降低10.27%、6.25%和0.98%。但上半年馬馬崖水電站電價(jià)執(zhí)行貴州省發(fā)改委核定的上網(wǎng)電價(jià)0.3526元/千瓦時，較去年同期增長31.86%，有效緩解了電量減少帶來的沖擊。

　　作為以水利水電工程承包與電力勘測設(shè)計(jì)為主營業(yè)務(wù)的中國電建和葛洲壩，上半年主要經(jīng)營指標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)時間過半、任務(wù)過半。信息顯示，1—6月，中國電建中標(biāo)金額或合同金額在5億元以上的項(xiàng)目高達(dá)50個，新簽合同總額約為1965.47億元，同比增長47.16%。其中，中國電建借助“一帶一路”戰(zhàn)略布局海外業(yè)績尤為突出，國外新簽合同額折合人民幣約703.10億元，同比增長181.98%。

　　葛洲壩營業(yè)額和凈利潤均有較大突破，上半年新簽合同額累計(jì)1084.55 億元，為年計(jì)劃新簽合同額的 54.23%。特別是其PPP項(xiàng)目開發(fā)持續(xù)發(fā)力，成功中標(biāo)遵義市匯川區(qū)棚改項(xiàng)目、惠陽市市政項(xiàng)目和渭南市中心區(qū)供水項(xiàng)目等多個PPP項(xiàng)目，簽約總金額為368億元，占國內(nèi)簽約總額的54.46%。

經(jīng)營壓力持續(xù)增大

　　2016年上半年，全社會用電量同比增長2.7%，增速同比提高1.4個百分點(diǎn)，用電形勢比2015年有所好轉(zhuǎn)。上半年，新增發(fā)電裝機(jī)容量為歷年同期最多，6月底全國6000千瓦及以上電廠發(fā)電裝機(jī)容量15.2億千瓦，同比增長11.3%，超過同期全社會用電增速8.6個百分點(diǎn)，局部地區(qū)電力供應(yīng)能力過剩問題進(jìn)一步加劇，水電同樣面臨嚴(yán)峻的消納形勢。根據(jù)預(yù)測，2016年兩個水電大省四川和云南的棄水電量將分別達(dá)到300億千瓦時和400億千瓦時。

　　分析認(rèn)為，電力市場供大于求導(dǎo)致電價(jià)下調(diào)，雖然水電發(fā)電量出現(xiàn)顯著增長，但是利潤空間被壓縮，這部分的經(jīng)營業(yè)績并不理想。

　　以川投能源為例，2016年，四川省經(jīng)信委下達(dá)給其控股的田灣河公司全年發(fā)電計(jì)劃僅14.7億千瓦時，較上年減少41.2%，在積極尋求計(jì)劃外電量的情況下，發(fā)電量增長3.57%。然而，田灣河公司2015 年上半年不含稅平均銷售電價(jià)為0.282元/千瓦時，今年上半年不含稅平均銷售電價(jià)為0.257元/千瓦時，降幅達(dá)8.9%。由于平均電價(jià)下降，其銷售收入、利潤總額下降幅度較大。
國投電力控股的雅礱江公司同樣面臨電價(jià)方面的問題，上半年該公司同比多發(fā)電量20億千瓦時，但凈利潤同比持平。公告顯示，主要原因包括：幾次電價(jià)下調(diào);錦屏一、二級電站的所得稅政策由上年的“三免”區(qū)間進(jìn)入2016年的“三減半”區(qū)間;不僅如此，錦官電源組送電的三個省區(qū)下調(diào)電價(jià)的訴求強(qiáng)烈。分析稱，如果最終降價(jià)，雅礱江公司2016年業(yè)績將受到影響，將給該公司全年預(yù)算目標(biāo)的完成帶來很大困難。

　　根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測，今年下半年，全社會用電量增長水平與上半年總體相當(dāng)，預(yù)計(jì)全年全社會用電量同比增長2.5%左右。同時，預(yù)計(jì)全年新增裝機(jī)1.2億千瓦，年底發(fā)電裝機(jī)容量16.4億千瓦左右，同比增長7.8%左右。屆時，東北和西北區(qū)域電力供應(yīng)能力過剩，華北區(qū)域電力供需總體平衡、蒙西和山西富裕，華中、華東和南方區(qū)域電力供需總體寬松、部分省份富余，全年發(fā)電設(shè)備利用小時預(yù)計(jì)在3750小時左右。

參與售電開拓市場

　　我國新一輪電力體制改革于2015年3月啟動，按照“管住中間、放開兩頭”的基本原則，向社會資本開放配售電業(yè)務(wù)，培育售電側(cè)市場競爭主體。分析指出，日益供過于求的電力供需形勢將讓水電上市公司面臨普遍的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，售電側(cè)全面放開對水電上市公司來說既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

　　對此，主要水電上市公司格外注重市場相關(guān)政策的分析和研究，密切跟蹤電改的進(jìn)展情況，紛紛成立電力營銷公司，探索新的電力營銷模式和銷售途徑，積極尋求新的效益增長點(diǎn)。

　　長江電力 7月發(fā)布公告稱，擬與三峽資本控股有限責(zé)任公司按70%和30%的比例共同投資成立三峽電能有限公司，成為長江電力參與售配電業(yè)務(wù)的關(guān)鍵一步。分析認(rèn)為，長江電力擁有強(qiáng)大的電源基礎(chǔ)，具備一定的價(jià)格控制權(quán)與成本優(yōu)勢，此前已在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略布局多家上市公司，為其在新電改的推動下成立售電公司創(chuàng)造有利條件。三峽電能的成立，標(biāo)志著長江電力開展配售電業(yè)務(wù)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，有助于化解該公司單一水力發(fā)電業(yè)務(wù)增長潛力不足等風(fēng)險(xiǎn)，開辟電力消納和利潤增長新空間。

　　據(jù)了解，早在2015年7月22日，長江電力就成立三峽電能有限公司籌備組，負(fù)責(zé)三峽電能籌備工作和開展初期配售電業(yè)務(wù)。在三峽電能成立之前，就已經(jīng)完成重慶兩江長興電力有限公司和福建省配電售電有限公司的注冊和組建工作。特別是長興電力，作為由長江電力投資成立的首家配售電公司，從今年3月開始正式向首批簽約的第一家用電企業(yè)售電，成為重慶電改試點(diǎn)的首家探路者。

　　與長江電力切入售電市場方式不同，桂冠電力則攜手廣西電網(wǎng)，成為國內(nèi)首家與電網(wǎng)共建售電公司的發(fā)電企業(yè)。據(jù)悉，新的售電公司中，廣西電網(wǎng)認(rèn)繳注冊資本的51%，桂冠電力認(rèn)繳49%，將著重開展市場化購售電業(yè)務(wù)、投資建設(shè)和運(yùn)營增量配電網(wǎng)、為客戶提供增值服務(wù)。

　　分析稱，桂冠電力具有紅水河流域各梯級電站綜合調(diào)度能力和優(yōu)質(zhì)的電源資本，而廣西電網(wǎng)在配售電網(wǎng)絡(luò)及相關(guān)增值業(yè)務(wù)上擁有技術(shù)優(yōu)勢和應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，二者合作各自發(fā)揮自身優(yōu)勢，將在電力市場化改革中展現(xiàn)強(qiáng)勁的競爭實(shí)力。

探索多元發(fā)展方式

　　在突出水電作為清潔能源主業(yè)優(yōu)勢，積極布局售電側(cè)改革爭取更大市場的同時，國內(nèi)主要水電上市公司也在不斷拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，形成多元化的戰(zhàn)略格局。同時，通過資本運(yùn)作、融資工具等金融渠道，為公司注入新的發(fā)展空間和利潤增長點(diǎn)。

　　例如，長江電力股東方三峽集團(tuán)已成功進(jìn)軍海上風(fēng)電領(lǐng)域，力爭成為國內(nèi)該領(lǐng)域的引領(lǐng)者。值得一提的是，三峽集團(tuán)不久前剛剛完成德國Meerwind海上風(fēng)電項(xiàng)目80%股權(quán)交割工作，成為中國第一家控股海外已投運(yùn)海上風(fēng)電項(xiàng)目的企業(yè)。長江電力表示，通過聯(lián)合投資德國 Meerwind 海上風(fēng)電項(xiàng)目，將有效打通海外投融資渠道、積累海外投資管理和公司治理經(jīng)驗(yàn)，助推公司發(fā)展再上新臺階。風(fēng)電、太陽能等新能源業(yè)務(wù)將作為長江電力的第二主業(yè)進(jìn)行拓展，豐富經(jīng)營收入來源。

　　中國電建則將更多目光和精力投入到國際市場。截至6月底，其在“一帶一路”沿線65個國家中的55個國家共跟蹤項(xiàng)目1796個，預(yù)計(jì)總金額為5653億美元，并在其中36個國家設(shè)有83個代表處或分支機(jī)構(gòu)，在55個國家執(zhí)行各類型工程項(xiàng)目。為更好地服務(wù)國際市場，調(diào)整優(yōu)化國際業(yè)務(wù)組織結(jié)構(gòu)，中國電建組建成立國際公司，延伸設(shè)立了東南非、中西非、中東北非、歐亞、亞太、美洲六大區(qū)域總部，有利于理順該公司全球和區(qū)域市場營銷及項(xiàng)目履約，提升海外市場敏銳力、項(xiàng)目競爭力和履約管控力。

　　此外，水電上市公司也看到了資本市場深化改革帶來的機(jī)遇，通過不斷探索新的融資工具和渠道，降低融資成本。

　　公告顯示，今年上半年，長江電力充分利用債務(wù)融資工具，募集低成本資金110億元， 降低財(cái)務(wù)費(fèi)用支出11.96億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額94.65億元，較去年同期增加9.46億元。近期更是成功發(fā)行目前國內(nèi)規(guī)模最大的綠色公司債券，為公司旗下幾大大型水電項(xiàng)目的建設(shè)提供大量資金支持，并在很大程度上緩解了負(fù)債壓力。

　　川投能源在最近一次信用評級中被評為AAA級，公司負(fù)債率僅為23.3%，這也得益于該公司優(yōu)質(zhì)的資本運(yùn)作平臺。分析人士表示，川投能源在近幾年間通過多種創(chuàng)新方式進(jìn)行資本運(yùn)作，培育形成了資本經(jīng)營等方面的能力和經(jīng)驗(yàn)，為下一步實(shí)施落實(shí)國資國企改革，發(fā)掘新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，豐富盈利模式實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展奠定基礎(chǔ)。