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　　來(lái)源：北極星電力軟件網(wǎng) 

　　產(chǎn)品分析維度：財(cái)務(wù)管控軟件是遠(yuǎn)光的核心競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品

　　電力行業(yè)的特性，使得電力行業(yè)財(cái)務(wù)管控軟件成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品。

　　(1)電力企業(yè)具有規(guī)模大、地域分布廣、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜等特點(diǎn);

　　(2)電力行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較高，先入優(yōu)勢(shì)明顯。一旦進(jìn)入電力行業(yè)，則較為穩(wěn)定;

　　(3)電力行業(yè)價(jià)值鏈與制造業(yè)價(jià)值鏈差異較大。在財(cái)務(wù)管控軟件的核心優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，公司建立起面向集團(tuán)的GRIS產(chǎn)品、面向基層電力和中小企業(yè)的EAP 產(chǎn)品以及平臺(tái)產(chǎn)品GAP 等三類(lèi)產(chǎn)品體系，并試圖從單一的財(cái)務(wù)管理軟件供應(yīng)商轉(zhuǎn)向電力企業(yè)全面管理解決方案提供商。

　　行業(yè)分析維度：未來(lái)五年電力行業(yè)信息化投入增速仍在20%以上

　　電力行業(yè)信息化應(yīng)用系統(tǒng)投資規(guī)模增速在20%以上。遠(yuǎn)光軟件是電力信息化行業(yè)市場(chǎng)的重要參與者。09 年在電力信息化中市占率為1.6%，在信息應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)份額為5.4%，未來(lái)市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　客戶(hù)分析維度：國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)優(yōu)勢(shì)仍在，發(fā)電企業(yè)與非電可期待

　　(1)國(guó)網(wǎng)：SGERP 時(shí)期繼續(xù)采用公司的財(cái)務(wù)管控模塊以及新模塊;另外后續(xù)服務(wù)費(fèi)每年貢獻(xiàn)約4000 萬(wàn);

　　(2)南網(wǎng)：FMIS 軟件增長(zhǎng)主要來(lái)自于模塊的增加和站點(diǎn)的增加;

　　(3)發(fā)電企業(yè)：針對(duì)發(fā)電企業(yè)的產(chǎn)品主要是GRIS 和資產(chǎn)管理EAM，目前需求正在顯現(xiàn);

　　(4)電網(wǎng)主輔分離或?qū)⑼卣剐滦袠I(yè)：伴隨著輔業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，遠(yuǎn)光不僅可以獲得更多訂單，還有利于進(jìn)行行業(yè)拓展。

　　投資邏輯：基于財(cái)務(wù)管控產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，更看好公司的橫向拓展

　　(1)公司是電力財(cái)務(wù)管控領(lǐng)域細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè);

　　(2)公司將直接受益于未來(lái)3年電力行業(yè)信息化投入規(guī)模和增速加快;在國(guó)網(wǎng)SGERP 時(shí)代，公司仍將憑借財(cái)務(wù)管控軟件的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　(3)更看好公司憑借財(cái)務(wù)管控產(chǎn)品進(jìn)行客戶(hù)的橫向拓展;

　　(4)關(guān)注公司的服務(wù)化轉(zhuǎn)型;

　　(5)關(guān)注兩院一公司的業(yè)務(wù)拓展對(duì)公司造成的影響。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì)公司2011-2013 年每股收益分別為0.97/1.28/1.69 元，三年?duì)I業(yè)收入CAGR 為40.16%，凈利潤(rùn)C(jī)AGR 為31.71%。目前價(jià)位對(duì)應(yīng)2011/2012 年P(guān)E分別為26x/19x。

　　給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為30 元，對(duì)應(yīng)2011 年P(guān)E 為30x。